一周观市丨中报揭晓,盈利有底

2019-09-02

转自朱雀基金

市场表现回顾

全周,各主要指数表现:上证综指跌0.39%,深证成指涨0.03%,创业板指跌0.29%;同期,上证50跌1.54%,沪深300跌0.56%,中证500跌0.03%。


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估值方面,当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五,全部A股估值PE(TTM)由前周16.72倍下降至16.62倍,剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周25.91倍上升至26.22倍。中小板估值PE(TTM)由前周25.61倍上升至25.81倍,创业板估值PE(TTM)由前周49.42倍上升至52.20倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.06倍下降至11.87倍,中证500估值PE(TTM)由前周23.14倍上升至23.83倍。

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上周,日均成交金额5089.9亿元,周成交金额2.545万亿元,占自由流通市值比重约12%。五日平均换手率约11.01%,比上周上升近2个百分点。

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行业方面,28个申万一级行业中12个上涨,其中,国防军工、农林牧渔、食品饮料、汽车、家用电器涨幅位列前五。

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最近一周,北上资金净增持140.69亿元。截至上周五,北上资金行业持股总市值1.08万亿,占总市值的2%和自由流通市值的近5%,持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、非银金融和银行,净增持金额处于前五位的行业为家用电器、银行、医药生物、非银金融和食品饮料。


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短期市场分析

国家统计局数据显示,7月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.6%,但宏观指标并没有同向变化。8月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月小幅回落0.2个百分点,可见迄今为止经济环比改善的动能偏弱。

政策方面,对比海外的积极降息,国内更专注于中长期。一方面形成资金流入的洼地,另一方面对经济短期下行的容忍度似乎正在上升。

美国贸易代表办公室(USTR)8月28日在《联邦公报》(Federal Register)发表通告,确认在9月1日及12月15日起加征关税的3000亿美元中国货,其税率由原先公布的10%调升至15%。8月29日,商务部新闻发言人高峰表示,中美双方经贸团队确实一直保持有效沟通。结合对美关税的持续上升且向终端产品扩散,我们预计宏观经济供需曲线同时向左移动的特征还将延续。

截至8月31日,99.9%的A股上市公司公布了2019年中报,整体上,盈利仍处于下行趋势,但业绩回落已经出现放缓。其中,上证50自2016年以来ROE持续上升的态势得以延续。相对于资金的稀缺性,使得核心资产较高的估值溢价将继续存在,甚至进一步上升。

考虑基数原因,进入四季度,任何环比的边际改善都可能引发同比数据的大幅上升,市场风险偏好可能因此提升。随着存量资金流入股市的可能性上升,预计可投资范围正在扩大。

长期来说,朱雀基金将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”,相信中国正在产生一批世界级的超级公司,继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。配置上,朱雀基金将首选视野中驱动全球未来经济社会进步的先进产业,聚焦产业链上的优势中国公司,如光伏、新能源车、电子、通信、AI、云计算、大数据、创新医疗医药大健康、软件信息服务等领域。其次,对标海外发达国家成长中涌现的大型龙头公司,如快消品,非银投行,军工,种业,大家居、互联网平台等领域。第三,在特定的细分产业中聚焦中国大市场中有发展空间和业绩确定性增长的公司,如畜禽、农药疫苗、生态修复等。第四,寻找金融供给侧改革的受益细分行业和头部公司。最后,还将密切关注经济触底过程中周期性行业投资机会,如铅、锌、动力煤。